AG体育app:评论:黄金行业的分化伤害了投资者

AG体育app:评论:黄金行业的分化伤害了投资者

AG体育app

【AG体育平台】据Mining.com报导,在所有的矿业部门中,黄金有可能是最集中的,黄金行业及其投资者将从统合中取得相当可观的收益。经纪公司Pollitt Co.估算,全球50%的铁矿石和铜产量分别来自四家和十家公司,而25家公司仅有占到黄金总产量的45%。技术人才或许也很集中。

今年早些时候,一项内部资源资本基金(internalResource CapitalFund)的研究报告称之为,107个从可行性研究仍然到建设的矿业项目平均值比支出高达38%,这指出,如果有更加多的人才、经验丰富的工程师和规划人员,原本可以减轻差劲的规划和工程状况。协同和价值建构的仅次于潜力在于众多单一资产公司。从历史上看,这些公司是大型生产商的收购目标。

然而,生产商已不愿谋求收购,因为:由于许多公司过去在并购上开价过低,投资者对收购交易的兴趣早已弱化,很难理解目标公司所包括的所有风险。大多数生产商的战略焦点已从通过并购。构建快速增长,改向了有机机遇许多石油巨头于是以谋求出售非核心资产,溢价交易带给的套利者不会大幅度太低收购者的股价,大部分股票注册都是由套利者已完成的,他们在市场上流连忘返。整个行业的估值都很低收购的缺少造成了单一资产公司的大量兴起。

AG体育平台

例如,一个投资经理现在有可能享有一个由20家单一资产开发商和5家单一资产生产商构成的黄金投资人组。这些公司为整个行业获取了许多新的矿产研发。

在投资一家开发公司时,股东期望在该公司以溢价并购或将项目投入生产时受益。在这种收购环境下,开发商必需计划沦为矿商和运营商。一旦一个开发者变为了生产者,我们期望他能有下一个项目,以便茁壮为一个中型的多矿公司。获释公平财产公司潜在价值的有效地方法是通过公平拆分。

创立更大的多物业公司的益处还包括:更加深层次的技术人才是可替代的,地缘政治风险集中在各个司法管辖区,订购规模,使更佳的价格为材料和设备,增加一般和行政费用所取资本成本更加较低,更有大型机构投资者的能力。更加多建构价值的机会将单一资产公司拆分成更大的多矿公司,可以释放出来这些益处,而估值的变化具备极大的潜力。

例如,让我们创立一个假设的Mergco,其中有三家公司目前是单一资产:DetourGolAG体育d、Pretium Resources和Sabina Gold Silver。根据他们2019年9月的公司报告,Detour和Pretium两家公司每年生产的黄金总量大约为110万盎司,而Sabina的项目早已准备就绪,年产量可多达20万盎司。这些都是加拿大的大型项目,矿山寿命都很长。

AG体育

Mergco的总市值为52亿美元,按照加拿大皇家银行资本市场(RBCCapital Markets)的估值,其加权平均价格/资产净值(P/NAV)为0.83X。与此构成对比的是,根据其2019年9月的公司报告,柯克兰(Kirkland)也有约100万盎司的产量,主要来自加拿大和澳大利亚安全性首府区内的两个矿山。柯克兰有几个勘探和研发项目,可能会带给未来的快速增长。该公司市值94亿美元,市盈率为1.92倍。

有了较好的管理和规模更大的优势,Mergco的估值应当更加相似Kirkland的估值。在对等拆分中,Mergco的股价必需下跌131%才能与Kirkland的P/NAV估值相匹配。对Mergco的股东来说,即使只有一半的评级被新的调整,也是一笔车祸之财。此外,没溢价的拆分将增加套利者的头寸这有可能获释该股的交易空间,使其走高。

世界上有许多单一资产公司的拆分将不会获益于这种拆分,那么为什么我们没看见这种拆分呢?管理层坚决原有的收购模式,期望溢价出售公司,管理层、董事会和股东缺少构建这一收购结果的企图心,根深蒂固的管理层维护着他们的工作,不愿为股东构建价值最大化的董事会。现在是单一资产黄金公司及其股东重新考虑收购前景、调整新战略的时候了,这些新战略将打造出未来的中档和大型金矿公司。

AG体育app

– Joe Foster是VanEck的纽约的投资人组经理和黄金策略师。(本文首次公开发表于2019年11月11日至24日的《北方矿工报》)。:AG体育平台。

本文来源:AG体育app-www.eyesontw.com

相关文章

评论已关闭。

网站地图xml地图